快看！蹲一个家电龙头的上车时机！
随着社交、健康需求的提升，带来高端、美观炊具市场份额提升。近年明火炊具线上行业销售占比逐渐提升，而明火线上渠道市占率较低，其中苏泊尔在线上渠道市占率为19%，龙头地位稳固。
苏泊尔为全球炊具和厨房小家电领先品牌，以炊具起家，逐渐发展为覆盖炊具、电器等多领域的制造企业，引领国内厨房革命26年，SEB集团为公司主要控制人，股权相对稳定、集中。
核心竞争力
产品端
公司产品从传统炊具逐步扩充到“烟灶消+蒸烤箱+净水机+热水器”的厨房整体解决方案。2020年，公司进入热水器行业，给苏泊尔厨卫大电的发展注入更多的活力和机会。
苏泊尔借助SEB的成熟技术储备及高效的研发改良体系，使其产品在市场中获得领先优势。
2009年苏泊尔对SEB已成熟的红点技术、巧叠技术等全球专利进行吸收、改进、应用，打造出第一代无油烟砂锅，大大提升了产品竞争力。
此外，公司的电饭煲产品始终引领市场，不断获得专利奖、设计奖等奖项。
品类扩张的同时，公司通过多品牌战略实现利润最大化。其通过母公司反哺品牌 WMF、Krups 及Lagostina 共同构成高端品牌矩阵，牢牢占据炊具及厨房电器高端市场。
渠道端
公司前瞻性稳步推进线上线下全渠道布局。
线上方面
2010年公司成立电子商务部，积极与京东、苏宁、天猫等主流电商平台达成合作，2019年公司开发网络直播，进入社交电商渠道，电商渠道在苏泊尔整体销售中的占比稳步提升。
线下方面
公司自2007年起在核心县城建设苏泊尔生活管进行渠道下沉，2011年加大在三四线城市开拓，在人员布局、产品研发、渠道客户扶持等方面加大投入，不断提升终端覆盖率、覆盖密度及单店销售产出。
近年来，传统百货渠道逐步衰落，集购物、娱乐于一体的购物中心渠道逐步成为国内重要的零售业态，随着渠道的变革，苏泊尔积极布局购物中心市场，2018年全国首家SUPOR HOME品牌零售店在广州开业，成为苏泊尔全新的品牌展示、销售、服务和体验中心。
品牌端
公司在品牌营销上围绕着渠道、消费者变革进行转变。2014年、2015年赞助央视节目《舌尖上的中国II》、《我爱妈妈》栏目进行中心渠道精准营销。
随着渠道逐渐多元化、碎片化，公司积极布局直播电商、社交电商等渠道进行品牌营销，2020年随着Z时代用户逐步成长，公司深耕品牌年轻化趋势，将刻板印象里的妈妈厨电转变为年轻人的厨房。
通过签约王源为品牌代言人，配合大量创新产品与IP联名营销，锁定年轻化层次消费人群。双战略叠加触达多维度消费人群，有望为公司开启中长期上行空间。
成长性
近年来，公司产销率始终维持在100%以上，并逐年上升。
面对产品的畅销，公司主动扩充生产能力，持续扩张产能的同时逐步进行产能优化。公司横向衍生产品品类，纵向推进产品迭代。
扩品类：公司不断丰富产品品类，在炊具方面，持续加快新产品的开发上市；在电器方面，不断丰富扩大品类，未来公司也将持续拓展大厨电和环境电器的品类布局，培育新的品类增长点。
产品迭代：公司结合消费者需求和中国传统烹饪饮食习惯，不断进行产品迭代。在炊具方面，公司不断完善炒锅等品类；在电器方面，为其已有的多个品类提升性能功效。产品迭代为其已有品类增强竞争力，抢占更多市场份额。
高端品牌业务有望成为未来重要增长引擎。
据相关数据显示，我国炊具市场中，接近75%为低端和中端产品，高端占比仅有8%，随着消费升级，我国高端炊具领域具有较大发展空间。
苏泊尔借助WMF之力进军国内高端炊具市场。WMF品牌在德国的市占率稳居第一多年，具有较强的高端产品设计与技术优势，苏泊尔收购WMF品牌中国市场消费者产品业务，WMF将助苏泊尔开拓国内高端厨房领域，填补高端炊具的空白。
财务分析
2020年公司营收同比下降6.33%，除去销售抵扣后同比下降1.35%，基本实现同比持平。
其中，内销方面受到疫情干扰同比下降12.71%，；外销端，受到海外企业及工厂关停等影响，促使炊具、电器的生产与供应向公司转移，同时受益于母公司SEB集团订单的持续转移，公司外销得以实现平稳较快增长，外销业务收入同增加12.08%。
2020年，公司归母净利18.46亿元，同比下降3.84%
2020年公司主营业务毛利率为25.56%，同比下降4.75PCT。毛利率下滑较大，一方面由于疫情期间整体消费结构向毛利率相对较低的线上渠道、高性价比产品转移；另一方面，由于公司开始执行新收入准则，对部分销售收入及成本费用有所抵减。
同样因此，公司期间费用率同比下降4.49PCT。实现净利率9.93%，同增加0.26PCT，实现小幅提升。
风险提示
关联交易风险。公司外销方面对母公司关联交易依赖性较强，如果关联交易的金额增长低于预期，公司外销收入及增长或将受到影响。同时，公司与母公司关联交易占外销比例较高，关联交易受到限制较多，或将造成潜在的合规法律风险。
疫情冲击及市场竞争加剧。 疫情影响下，如果厨房小家电市场竞争持续加剧，可能会对公司的盈利能力造成影响。
原材料等价格不利波动。如果原材料价格大幅度上升，公司成本有可能上升，盈利能力有可能下降。
机构调研热门个股TOP10
四月伊始，萝卜君今天汇总整理了一份“机构调研热门个股TOP10”，凡是点了“在看”者，点击“进入公众号”，然后在对话框里发送“萝卜”这两个字，就会蹦出答案。
点击上面链接就可进入哦！
今日行情回顾
外围市场主要指数
指数估值
十年期国债利率倒数与A股PE中位数走势，A股PE中位数：33.58十年期国债利率倒数：31.06
开源证券《SEB赋能打造厨房整体解决方案，深耕品牌年轻化》分析师—吕明 （执业证书编号：S0790520030002）